Banca Centrală Europeană se întrunește joi (11 martie) și va domina un subiect: ce să facem în ceea ce privește creșterea randamentelor obligațiunilor suverane care, dacă nu vor fi verificate, ar putea deraia eforturile pentru a readuce o economie afectată de coronavirus, scrie Dhara Ranasinghe și Ritvik Carvalho.

Costurile de împrumut pe 10 ani ale Germaniei au crescut cu 26 de puncte de bază în februarie, cea mai mare creștere lunară din ultimii trei ani, cu mișcări similare înregistrate în zona euro.

Factorii politici de la președinta Christine Lagarde la economistul șef Philip Lane și-au exprimat neliniștea. Piețele vor să știe planul de joc.

Iată cinci întrebări cheie despre radar.

1. Ce va face BCE pentru a conține creșterea randamentelor obligațiunilor?

BCE nu ar trebui să ezite să ridice volumul de cumpărare de obligațiuni și să utilizeze puterea totală de foc a Programului de cumpărare de urgență Pandemic (PEPP) de 1.85 trilioane de euro (2.2 trilioane de dolari), dacă este necesar, spune Fabio Panetta, membru al consiliului de administrație.

Economiștii sunt de acord, dar factorii de decizie politică sunt împărțiți. Puțin sub 1 trilion de euro din PEPP este încă neutilizat. Cumpărarea a încetinit recent, probabil din cauza factorilor tehnici.

Costurile mai mari ale împrumuturilor guvernamentale, care amenință să se extindă asupra corporațiilor și consumatorilor, creează o durere de cap pentru o BCE care se confruntă cu o economie slabă.

„Este BCE pe deplin conștientă de riscuri?”, A spus șeful global al ING Research, macro-agent Carsten Brzeski. „Și dacă sunt, sunt dispuși să fie mai precise cu privire la ceea ce sunt pregătiți să facă - vor acționa cu achiziții avansate de PEPP?”

GRAFIC: Programul de stimulare pandemică al BCE

2) Ce anume urmărește BCE pentru a evalua condițiile financiare?

Lagarde va fi presat pentru claritate în acest sens.

Ea și-a exprimat îngrijorarea cu privire la creșterea randamentelor nominale. Observațiile altor oficiali și ultimele minute ale BCE au pus accentul pe componenta reală sau ajustată la inflație a randamentelor ca un factor determinant al condițiilor financiare.

Ambele au crescut anul acesta, dar randamentele reale sunt mai mici.

Lane se concentrează pe curba randamentului suveran ponderat în PIB și pe curba swap a indicelui overnight (OIS).

O idee mai clară despre care este cheia ar oferi piețelor un sentiment mai bun al pragului de durere al factorilor de decizie politică.

GRAFIC: Care randament este cheia?

3) Cât de departe se așteaptă BCE să crească inflația în acest an?

Accelerarea inflației, care ar putea depăși ținta de aproape 2% în lunile următoare, înseamnă că BCE va crește probabil prognoza inflației în 2021.

Lagarde ar putea sublinia faptul că recenta creștere a prețurilor este determinată de factori excepționali și ar trebui să scadă.

Dar există opinii diferite între factorii de decizie politică. Șeful Bundesbank, Jens Weidmann, consideră că BCE va trebui să „acționeze în consecință” dacă crește inflația.

„Există mai multe opinii mixte cu privire la inflație - personalul BCE și Lane consideră că inflația este redusă, dar acest lucru nu este împărtășit de șoimi, Weidmann a subliniat recent că inflația germană va crește probabil cu 3% anul acesta”, a declarat Jacob Nell, șeful Economia europeană la Morgan Stanley.

GRAFIC: Accelerarea inflației?

4) Ce va spune BCE despre perspectivele economice?

Economiștii se așteaptă ca perspectivele pe termen mediu să rămână neschimbate, cu o prognoză de redresare în a doua jumătate a anului 2021.

Cu toate acestea, Lagarde poate sublinia riscurile negative pe termen scurt pe măsură ce blocul luptă împotriva pandemiei coronavirusului și a blocărilor.

Economia este aproape sigur într-o recesiune dublă, deoarece industria serviciilor suferă, dar speranțele pentru o lansare mai largă a vaccinurilor au condus optimismul la un vârf de trei ani, a arătat un sondaj săptămâna trecută.

GRAFIC: Surprizele economice din zona euro rămân pozitive în 2021

5) BCE este ușurată că Draghi este premierul italian?

Este puțin probabil ca Lagarde să comenteze politica din Italia, unde predecesorul ei Mario Draghi tocmai a devenit prim-ministru. Dar o scădere a costurilor împrumuturilor italiene la numirea sa este o veste bună și ușurează presiunea asupra BCE.

Diferența dintre randamentul obligațiunilor italiene și germane pe 10 ani s-a redus la cele mai stricte niveluri începând cu 2015 în februarie; turbulențele recente ale legăturii nu au rănit prea mult.

Draghi, de încredere, a promis reforme radicale pentru a revitaliza o economie bătută. Poziția sa puternic pro-europeană este văzută ca un lucru pozitiv pentru Italia și proiectul euro.

GRAFIC: împrumuturi de obligațiuni italiene în timpul crizei COVID-19

Trimiteți acest articol: