Opțiuni de monedă de refugiu în conformitate cu politicile tarifare ale lui Trump

Sistemul comercial global se confruntă în prezent cu cel mai profund șoc de la al Doilea Război Mondial. Pe 2 aprilie, politica „tarifului reciproc” introdusă de administrația Trump a intrat oficial în vigoare, declanșând o cascadă imediată de reacții pe piețele globale. În urma deciziei președintelui Trump de a suspenda multe dintre tarife, piața globală de valori rămâne volatilă. Deloc surprinzător, există o preferință din ce în ce mai mare a investitorilor pentru activele cu risc scăzut, valutele sigure fiind văzute ca refugii stabile care păstrează valoarea în perioadele de turbulențe, scrie Chen Li, cercetător economic la ANBOUND.

Monedele de refugiu sunt de obicei cele care fie mențin, fie se apreciază în valoare pe fondul incertitudinii crescute. Aceste monede beneficiază adesea de stabilitatea economiilor lor subiacente sau posedă atribute care se extind dincolo de politicile oricărei națiuni. Exemplele obișnuite de monede sigure includ dolarul american (USD), yenul japonez (JPY), francul elvețian (CHF) și aurul (XAU). Dolarul american, ca monedă de rezervă globală cu lichiditate profundă, este adesea activul de bază în vremuri de turbulențe economice, beneficiind de efectul „cash is king”. Yenul japonez, susținut de mediul japonez cu rate scăzute ale dobânzilor, excedentul de cont curent și stabilitatea economică, este o altă monedă de refugiu favorizată. În mod similar, francul elvețian este adesea căutat datorită neutralității sale politice, nivelurilor scăzute ale datoriilor și sistemului financiar stabil. Aurul, deși nu este o monedă fiat, este tratat ca o „monedă fără frontieră” datorită valorii sale durabile și a capacității sale de a acționa ca o acoperire împotriva inflației și a devalorizării monedei în perioadele de criză. Deși toate aceste active sunt considerate refugii sigure, fiecare prezintă o dinamică investițională unică, care merită o examinare mai atentă în lumina volatilității financiare și geopolitice în curs.

Dolarul american, ca monedă globală principală pentru comerț și rezerve, se remarcă prin lichiditate, făcându-l activul favorit de refugiu în timpul crizelor. Având în vedere că SUA se află la cârma unui război comercial în creștere, atractia dolarului rămâne puternică, deoarece mulți investitori au părăsit acțiunile americane și s-au mutat în active mai sigure denominate în dolari, cum ar fi obligațiunile de trezorerie americane. Randamentele relativ ridicate ale cupoanelor la aceste obligațiuni au atras capital pe termen lung, inclusiv fonduri suverane. Mai mult, angajamentul recent al Rezervei Federale de a menține ratele dobânzilor neschimbate pe termen scurt a contribuit la stabilizarea dolarului, menținând obligațiunile de trezorerie ale SUA atractive pentru moment. Cu toate acestea, situația fiscală din SUA este din ce în ce mai îngrijorătoare. Deficitul bugetar federal pentru primele cinci luni ale anului fiscal 2025 a atins 1.15 trilioane USD, o creștere de 38% față de anul precedent, determinat de creșterea costurilor serviciului datoriei și a cheltuielilor cu asigurările sociale. Această expansiune fiscală, combinată cu posibilitatea reducerii ratei dobânzii de către Fed, ridică îngrijorări cu privire la solvabilitatea pe termen lung a dolarului. În plus, riscul de stagflație în economia SUA continuă să crească, indicele încrederii consumatorilor scăzând la un minim din doi ani în martie, iar inflația de bază PCE atingând 2.8% în februarie. Politicile tarifare ale lui Trump ar putea duce la creșterea inflației cu încă 0.5 până la 1 puncte procentuale, subminând și mai mult puterea dolarului. Pe termen lung, pe măsură ce creșterea economică a SUA încetinește și reducerile ratelor dobânzii devin mai probabile, dolarul se poate deprecia. În timp ce riscurile pe termen scurt se pot diminua, este posibil ca fondurile să caute alocări diversificate în viitor.

Pe de altă parte, statutul yenului japonez ca monedă de refugiu este susținut de mai mulți factori din mediul actual. În mod tradițional, yenul a fost o monedă cheie de finanțare pentru tranzacțiile de transport la nivel mondial, deoarece politicile de lungă durată ale Japoniei privind rata dobânzii zero sau negative o fac o opțiune de împrumut cu costuri reduse. Cu toate acestea, pe măsură ce Banca Japoniei (BOJ) crește treptat ratele dobânzilor, costul finanțării în yeni crește, iar derularea tranzacțiilor cu valută devine din ce în ce mai pronunțată. Pe măsură ce BOJ se îndepărtează de politicile sale de relaxare cantitativă, randamentul de transfer al activelor în yeni s-a îmbunătățit, atrăgând și mai mult investitorii. Această schimbare de politică, combinată cu rezistența economică a Japoniei și economia sa mai puțin dependentă de comerț, poziționează yenul ca un activ atractiv și sigur. Creșterea anualizată de 2.2% a economiei japoneze în T4 2024, determinată de cererea internă puternică, face Japonia mai puțin vulnerabilă la șocurile externe, cum ar fi războiul comercial în curs. În plus, corelația scăzută a yenului cu economia europeană îi întărește rolul de instrument de acoperire a riscurilor.

Francul elvețian este o altă monedă de refugiu notabilă. După ce Banca Națională Elvețiană (BNS) a redus ratele dobânzilor, atractivitatea francului a fost oarecum redusă în comparație cu yenul, deși rămâne un competitor puternic pentru cei care caută siguranță. Cu economia UE sub presiune din cauza tarifelor SUA, Elveția a devenit o destinație din ce în ce mai atractivă pentru fondurile care fug din zona euro. Similar cu criza datoriilor europene din 2011, francul elvețian a cunoscut o apreciere semnificativă în vremuri de turbulențe europene. Cu toate acestea, BNS poate interveni pentru a preveni aprecierea excesivă a monedei, iar dimensiunea mai mică a pieței și lichiditatea francului elvețian înseamnă că este mai potrivit pentru cererile regionale, mai degrabă decât globale, de refugiu sigur.

Aurul, un activ unic de refugiu fără monedă, merită luare în considerare separată. Deși nu este o monedă fiat, aurul a fost mult timp considerat un depozit de valoare „fără granițe”. Pe fondul scăderilor bursiere, a așteptărilor inflaționiste în creștere și a tensiunilor comerciale în creștere, prețurile aurului au crescut, depășind 3,100 USD pe uncie, marcând o creștere de 18% de la începutul anului. Datele de la sfârșitul lunii martie arată că livrările de aur la Bursa de Mărfuri din New York (COMEX) au atins 44.5 milioane de uncii, reflectând comportamentul de cumpărare determinat de panică în perioadele de criză a pieței. Avantajul principal al aurului constă în natura sa neguvernamentală, făcându-l imun la politicile oricărei națiuni și servind ca o acoperire naturală împotriva inflației și a devalorizării monedei. Cu toate acestea, aurul are dezavantajele sale, inclusiv lipsa randamentului, volatilitatea mai mare a prețurilor pe termen scurt și lichiditatea mai mică în comparație cu monedele tradiționale. Ca atare, aurul este adesea privit mai bine ca un activ complementar, mai degrabă decât o investiție primară de refugiu.

Una peste alta, pe fondul escaladării conflictului comercial mondial, statutul de refugiu sigur al dolarului american rămâne intact, dar se confruntă cu constrângeri din cauza stagflației economice interne și a riscurilor fiscale. În schimb, yenul, susținut de schimbările de politică monetară, declinarea tranzacțiilor carry și cererea internă robustă, prezintă avantaje mai puternice de refugiu. Aurul, ca „activ fără granițe”, oferă investitorilor un instrument esențial pentru diversificarea riscului dincolo de paradisurile sigure bazate pe valută.

Trimiteți acest articol: