Stabilitate financiară: noi reguli ale Comisiei privind compensarea centrală a instrumentelor financiare derivate pe rata dobânzii

Comisia Europeană a adoptat noi reguli care fac obligatoriu ca anumite contracte de instrumente financiare derivate pe rata dobânzii extraburse (OTC) să fie compensate prin intermediul contrapărților centrale. Compensarea centrală obligatorie este o parte vitală a răspunsului la criza financiară; aceasta urmează angajamentele asumate de liderii mondiali la Summitul G-20 de la Pittsburgh din 2009, pentru a îmbunătăți transparența și a atenua riscurile.

Comisarul pentru stabilitate financiară, servicii financiare și uniunea piețelor de capital Jonathan Hill (ilustrat) a declarat: „Astăzi facem un pas semnificativ pentru a ne implementa angajamentele G20, pentru a consolida stabilitatea financiară și pentru a spori încrederea în piață. Aceasta face, de asemenea, parte din evoluția noastră către piețe echitabile, deschise și transparente”.

Decizia de astăzi ia forma unui Regulament delegat— primul care pune în aplicare obligația de compensare în temeiul Regulamentului privind infrastructura pieței europene ('EMIR'). Acesta acoperă swapurile pe rata dobânzii denominate în euro, lire sterline, yeni japonezi sau dolari americani care au caracteristici specifice, inclusiv indicele utilizat ca referință pentru instrumentul derivat, scadența acestuia și tipul noțional (adică valoarea nominală sau nominală care este utilizată). pentru a calcula plățile efectuate pe instrumentul derivat).

Aceste contracte sunt:

- Swap-uri pe rată a dobânzii fix-to-float (IRS), cunoscute sub denumirea de derivate pe rata dobânzii „plain vanilla”;

- schimburi float-to-float, cunoscute sub denumirea de „schimbări de bază”;

- Acorduri Forward Rate și;

publicitate

- Schimbări de index peste noapte.

Statisticile recente arată că instrumentele derivate pe rata dobânzii constituie cel mai mare segment al tuturor produselor derivate extrabursiere, reprezentând aproximativ 80% din totalul instrumentelor derivate la nivel mondial, începând cu decembrie 2014. Cifra de afaceri zilnică estimată în UE a contractelor derivate pe rata dobânzii extrabursiere exprimate în monede G4 a fost depășită. 1.5 trilioane de euro din aprilie 2013.

Obligațiile de compensare vor intra în vigoare sub rezerva controlului Parlamentului European și Consiliului UE și vor fi introduse treptat pe parcursul a trei ani pentru a acorda mai mult timp participanților de pe piață mai mici să înceapă să se conformeze.

Context

O „contraparte centrală” (CCP) compensează o tranzacție între două părți, ajutând la gestionarea riscului care poate apărea în cazul în care una dintre părți nu își face plățile. Făcând necesar ca unele clase de contracte derivate pe rata dobânzii sau „swap-uri pe rata dobânzii” să fie compensate prin CPC, piețele financiare devin mai stabile și mai puțin riscante. Acest lucru creează un mediu mai propice investițiilor și creșterii economice în UE.

În 2009, liderii G20 au convenit că contractele standardizate de instrumente financiare derivate extrabursiere ar trebui să fie compensate la nivel central prin CCP.

Colegislatorii UE au consacrat aceste angajamente în Regulamentul (UE) nr. 648 / 2012 privind instrumentele derivate extrabursiere, contrapărțile centrale și registrele de tranzacții (EMIR). Potrivit articolului 5 din EMIR, Comisia Europeană, pe baza unei propuneri din partea Autorității Europene pentru Piețele de Valori Mobiliare (ESMA), ar trebui să stabilească tipurile de contracte OTC care ar trebui să facă obiectul compensării obligatorii de către o contraparte centrală (CCP). Pe baza acestui mandat, Comisia Europeană adoptă un regulament delegat care introduce o obligație de compensare pentru swapurile pe rate ale dobânzii extrabursiere.

EMIR mandatează Autoritatea europeană pentru valori mobiliare și (ESMA) să revizuiască contractele eligibile de compensare și, cu scopul general de a reduce riscul sistemic, să propună cerințe de compensare pentru produsele care îndeplinesc anumite criterii.

Aceasta este prima obligație de compensare care a fost propusă de ESMA și este de așteptat ca ESMA să propună obligații pentru alte tipuri de contracte derivate extrabursiere în viitorul apropiat.

Deși autorizarea obligatorie prin CPC aduce multe beneficii, ea crește, de asemenea, importanța sistemică a acelor CPC în cadrul sistemului financiar și consecințele în cazul în care o CPC ar eșua. Programul de lucru al Comisiei pentru 2015 include angajamentul de a legifera un cadru european pentru redresarea și soluționarea CPC.

Pentru mai multe informații despre reglementarea instrumentelor derivate.

Declarația G20 la Pittsburgh.