pauze #Portugal clasează ca interpret stele din zona euro obligațiuni

Obligațiunile de referință portugheze pe 10 ani au revenit cu puțin peste patru la sută până în acest an, în timp ce randamentele pentru aproape toți colegii din zona euro sunt negative, potrivit datelor Thomson Reuters.

Numai datoria guvernului grec, investiția în cele mai bune performanțe de obligațiuni din zona euro anul trecut, dar o piață nelichidă deținută de câțiva investitori, a oferit un profit mai mare în acest an.

Pentru Portugalia, performanța depășește marja de debitori din Europa de Sud cu care se mută, de obicei.

Este, de asemenea, o schimbare mare de la sfârșitul anului 2016, când datoriile portugheze au fost afectate de îngrijorările cu privire la o degradare a ratingurilor care ar fi putut declanșa expulzarea țării din schema de stimulare a cumpărării de obligațiuni a Băncii Centrale Europene.

"Am fost surprins de cât de bine s-au descurcat obligațiunile portugheze în acest an", a declarat Patrick O'Donnell, manager de investiții la Aberdeen Asset Management.

Portugalia și Italia s-au încheiat anul trecut, cu cea mai mare creștere anuală a costurilor de împrumut de la criza datoriilor în euro din 2011 - când Portugalia a fost salvată de Uniunea Europeană și Fondul Monetar Internațional.

Dar în acest an obligațiunile portugheze au rupt rândurile. Rezultatele pe zece ani au scăzut până în prezent în 30, în timp ce IT2017YT = TWEB italiană și ES10YT = TWEB spaniolă sunt 10 bps și, respectiv, 45 bps.

publicitate

Un număr de factori se află în spatele acestei performanțe superioare.

În primul rând, economia portugheză se îmbunătățește și deficitul bugetar scade.

Guvernul socialist minoritar portughez a reușit să reducă deficitul, care a scăzut anul trecut la 2.1% din producția economică - sub un obiectiv convenit cu Bruxelles - de la 4.4% în 2015.

Comisia Europeană și-a exprimat optimismul potrivit căruia Portugalia poate ieși în curând dintr-o procedură de deficit excesiv a UE impusă după ce a încălcat regulile bugetare ale blocului.

Analiștii declară că vânzarea Novo Banco, sculptată din Banco Espirito Santo în 2014, ar putea contribui la reducerea deficitului în continuare.

"Au existat câteva semne pozitive de îmbunătățire a condițiilor economice, în special cel mai mic deficit bugetar din ultimii 40 de ani", a declarat strategul senior cu venituri fixe al ABN AMRO, Kim Liu.

"Acest lucru ar putea oferi speranța că țara va putea părăsi așa-numita procedură de deficit excesiv de către UE mai târziu în acest an. De asemenea, perspective mai luminoase ar putea duce la un rating îmbunătățit de la agențiile de rating de credit."

Agenția de rating DBRS a declarat luna trecută că Portugalia se confruntă cu „provocări semnificative”, cum ar fi nivelurile ridicate ale datoriei publice, dar în special a confirmat ratingul BBB al Portugaliei și perspectivele stabile.

Ratingul de grad de investiție este ultimul deținut de Portugalia la o agenție importantă și fără acesta, țara ar fi expulzată din schema de cumpărare de obligațiuni a BCE, care a ajutat la ancorarea costurilor împrumuturilor.

Îngrijorările cu privire la o retrogradare a DBRS au zguduit investitorii anul trecut, dar analiza de luna trecută abia s-a înregistrat.

Politică

De asemenea, au ajutat reducerea riscurilor politice din zona euro după primul tur al alegerilor prezidențiale din Franța din 23 aprilie.

Centristul Emmanuel Macron a câștigat acel vot și se așteaptă să-l învingă pe rivalul său anti-euro Marine Le Pen în votul de duminică.

Acest lucru a redus îngrijorarea cu privire la o desființare a monedei euro, stimulând piețele periferice cu rating scăzut considerate cele mai vulnerabile la astfel de fracturi.

"Portugalia s-a descurcat foarte bine recent și a fost o combinație de doi factori. A fost raliul de ajutor după rezultatul alegerilor din primul tur francez și faptul că oferă un randament destul de decent în comparație cu orice altă parte din Europa", a spus Iain Stealey, un manager de portofoliu la JPMorgan Asset Management care deține datorii portugheze.

"Ar putea fi cea mai performantă obligațiune din acest an".

Randamentul Portugaliei pe 10 ani a atins cel mai scăzut nivel de aproape șase luni, joi, la 3.45 la sută, în timp ce diferența cu randamentele germane de top este de 309 bps DE10YT = TWEB - în jur de cea mai strânsă din noiembrie.

Aceasta este mai mare decât nivelurile din jurul valorii de 280 bps văzute în august, dar mai stricte decât cele în jurul valorii de 390 bps a lovit la începutul acestui an ca investitori fretted peste alegerile din Franța.

"În cazul în care randamentele portugheze vor merge de aici, vor fi conduse în jurul riscurilor politice din Europa și reducerea BCE", a spus Richard Casey, șeful obligațiunilor guvernamentale de la Pioneer Investments, citând incertitudinea politică italiană ca fiind un factor care ar putea intra în joc.

Analiștii adaugă, însă, că majoritatea deținătorilor de datorii portugheze tind să fie investitori pe termen lung, care sunt susceptibili de a face orice turbulență dacă nu există un șoc negativ mare.

"Ceea ce s-ar schimba dacă ar exista o mare știre negativă, dar acum aveți un grup de mulțumiri fericite care se bucură de transport", a spus Padhraic Garvey, șeful strategiei de obligațiuni de tip investment grade la ING.

Trimiteți acest articol: