Strălucirea a epuizat investițiile activiste?

Câteva cazuri recente sugerează că valul ar putea în cele din urmă să activeze investițiile activiste, care până de curând păreau ca și cum ar fi devenit o parte înrădăcinată a lumii afacerilor. Deși valoarea activelor deținute de investitori activiști ar fi putut crește în ultimii ani (în Marea Britanie, această cifră a crescut cu 43% între 2017 și 2019 pentru a ajunge $ 5.8 de miliarde de), numărul campaniilor a scăzut cu 30% în anul precedent până în septembrie 2020. Desigur, această scădere poate fi explicată parțial prin căderea pandemiei de coronavirus în curs, dar faptul că din ce în ce mai multe piese de teatru par să cadă pe urechile surde ar putea semnaliza un timp mai sumbru. perspectivă pe termen lung pentru agitatorii activiști care merg mai departe.

Cel mai recent caz vine din Anglia, unde fondul de gestionare a averii St James's Place (SJP) a făcut obiectul unui tentativă de intervenție activistă din partea PrimeStone Capital luna trecută. După achiziționarea unei participații de 1.2% la companie, fondul a trimis un scrisoare deschisă către consiliul de administrație al SJP, provocându-și istoricul recent și solicitând îmbunătățiri specifice. Cu toate acestea, lipsa inciziei sau originalității în manifestul PrimeStone a însemnat că acesta a fost eliminat cu relativă ușurință de SJP, cu un impact redus resimțit asupra prețului acțiunii sale. Natura și rezultatul copleșitor al campaniei indică o tendință în creștere în ultimii ani - și una care ar putea fi stabilită pentru a deveni mai pronunțată într-o societate post-Covid-19.

PrimeStone nu poate inspira

Piesa PrimeStone a luat forma tradițională favorizată de investitorii activiști; după ce a achiziționat o participație minoritară la SJP, fondul a încercat să își flexeze mușchii subliniind deficiențele percepute ale consiliului actual într-o misivă de 11 pagini. Printre alte chestiuni, scrisoarea a identificat structura corporativă umflată a companiei (peste 120 de șefi de departament pe statul de plată), marcând interesele asiatice și scăderea prețului acțiunilor (stocurile au căzut cu 7% din 2016). De asemenea, au identificat un „cultura costurilor ridicate”În camera din spate a SJP și a făcut comparații nefavorabile cu alte companii de platforme prospere precum AJ Bell și Integrafin.

În timp ce unele dintre critici aveau elemente de validitate, niciuna dintre ele nu era deosebit de nouă - și nu făceau o imagine completă. De fapt, mai multe părți terțe au vino în apărare din consiliul de administrație al SJP, subliniind faptul că echivalarea recesiunii companiei cu creșterea intereselor, cum ar fi AJ Bell, este nedreaptă și prea simplistă și că, atunci când este pusă în contact cu pietre tactile mai rezonabile, cum ar fi Brewin Dolphin sau Rathbones, SJP își păstrează remarcabil de bine.

Avertismentele PrimeStone cu privire la cheltuielile mari ale SJP pot deține puțină apă, dar nu reușesc să recunoască faptul că o mare parte din această cheltuială a fost inevitabilă, deoarece firma a fost forțată să se conformeze schimbărilor de reglementare și să cedeze în fața vânturilor din afara controlului său. Performanța sa impresionantă față de concurenții săi confirmă faptul că compania s-a ocupat de probleme la nivel sectorial exacerbate de pandemie, lucru pe care PrimeStone nu a reușit să îl recunoască sau să îl abordeze pe deplin.

Iminent vot iminent pentru URW

publicitate

Este o poveste similară peste Canal, unde miliardarul francez Xavier Niel și omul de afaceri Léon Bressler au colectat o participație de 5% la operatorul internațional de mall-uri comerciale Unibail-Rodamco-Westfield (URW) și adoptă tactici de investitori anglo-saxoni pentru a încerca să asigure URW ocupă locuri de conducere pentru ei înșiși și împinge URW într-o strategie riscantă pentru a crește prețul acțiunilor sale pe termen scurt.

Este clar că, la fel ca majoritatea companiilor din sectorul comerțului cu amănuntul, URW are nevoie de o nouă strategie pentru a ajuta la rezistența la recesiunea indusă de pandemie, în special având în vedere nivelul relativ ridicat al datoriei sale (peste 27 miliarde EUR). În acest scop, consiliul de administrație al URW speră să se lanseze RESETAREA proiectului, care vizează o majorare de capital de 3.5 miliarde EUR pentru a menține un bun rating de credit de calitate investițională al companiei și pentru a asigura accesul continuu la toate piețele importante de credit, în timp ce reducerea treptată a activității centrului comercial.

Cu toate acestea, Niel și Bressler vor să renunțe la majorarea de capital de 3.5 miliarde de euro în favoarea vânzării portofoliului american al companiei - o colecție de centre comerciale prestigioase care au în mare parte dovedit rezistent la schimbarea mediului de vânzare cu amănuntul - pentru a achita datoria. Planul investitorilor activiști se opune unui număr de firme terțe de consultanță, cum ar fi Proxinvest și Sticla Lewis, acesta din urmă numindu-l „un gambit excesiv de riscant”. Având în vedere că agenția de rating de credit Moody's are a prezis o scădere de 18 luni a veniturilor din închiriere care va afecta probabil centrele comerciale - și chiar au mers până la avertizarea că eșecul implementării majorării de capital care stă la baza RESET ar putea duce la o retrogradare a ratingului URW - se pare că Niel și Bressler ambițiile vor fi respinse la 10 noiembrie^th adunarea acționarilor, în același mod în care au fost PrimeStone.

Creștere pe termen lung față de câștigurile pe termen scurt

În altă parte, CEO-ul Twitter, Jack Dorsey, pare să aibă și el învinge o încercare a investitorului activist Elliott Management de a-l elimina din rolul său. Deși o reuniune recentă a comitetului a cedat unora dintre cererile lui Elliott, cum ar fi reducerea mandatului consiliului de administrație de la trei ani la unu, a ales să își declare fidelitatea față de un șef executiv care a supravegheat randamentul total al acționarilor 19% înainte de implicarea lui Elliott cu monstruul social media la începutul acestui an.

Pe lângă campaniile atipic neinspirante desfășurate în alte părți ale pieței și retrogresia sectorului în ansamblu, ar putea fi că investitorii activiști își pierd influența? De multă vreme, ei și-au atras atenția asupra întreprinderilor lor prin derbedei apăsătoare și prognoze îndrăznețe, dar se pare că companiile și acționarii deopotrivă ajung la faptul că în spatele lor, abordările lor conțin adesea defecte fatale. Și anume, concentrarea pe inflația pe termen scurt a prețului acțiunilor în detrimentul stabilității pe termen lung este expusă ca pariu iresponsabil pe care îl are - și într-o economie tremurată post-Covid, este probabil ca prudența judicioasă să fie apreciată deasupra nivelului imediat profit cu o regularitate crescândă.

Trimiteți acest articol: